光期黑色:铁矿石期货实施品牌交割制度解读

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摘要

9月12日,大商院正式发布《关于修改铁矿石品种品牌交割制度实施细则的通知》和《关于发布铁矿石期货可交割品牌及其品牌返利的通知》。该文件规定了可以交付的铁矿石品牌及其回扣。新的交付系统将从2020年9月的合同开始实施。

新交货规则的实施可能会给当前的铁矿石市场带来新的影响。首先,新交付标准的实施大大增加了可交付铁矿石的品牌和数量。在一定程度上,这有利于铁矿石基地的回归,从而减少被迫持仓的发生。此外,新交付系统的实施有利于降低交付成本,提高企业参与交付的积极性。最后,需要注意的是,新的配送系统实施后,品牌推广溢价在一定程度上设定为不同品种的差价标准,给铁矿石品种的差价变化带来了新的影响因素。

首先,新的交付规则(品牌交付)修改了主要内容

1.规定只能交付交易所认可的铁矿石品牌。

一是通过交易所宣布的方式明确界定可交付品牌;

二是设置品牌推广贴纸;

三是调整铁矿石合同和质量提升。

2.通过多方文件认证铁矿石品牌

首先,标准仓单登记人(货主)需要提供铁矿石贸易商的相关文件。

第二,指定的交货仓库应检查交货的品牌和质量。

第三,指定的发货仓库有权要求发货人以承诺兑换和质押保证金的形式保证品牌。

第四,指定的交货仓库应在交货后向买方出示单据。

3.国内矿山只能在仓库交货。

4.引入调查小组处理品牌纠纷

5.提单的交付应根据品牌交付系统的设计进行修改。

二.品牌交付标准的质量要求

与旧的交付规则相比,新的交付规则放松了标准产品的质量,特别是二氧化硅(sio2)的含量标准。旧规则要求含量小于4.0%,新规则放宽到5.0%,不再要求微量元素的含量水平。

表1标准产品质量标准

三、品牌交付替代质量促销折扣

与旧的交付系统相比,新的交付系统不再为可交付铁矿石设定品牌质量指标的范围,而只规定质量提升和补贴。

表2替代品的质量提升

四、交易所按照以下标准择优认定可交付品牌

1.充足的供应和良好的流通。进口来源上一年进口量超过1000万吨,国内矿山上一年销售量超过500万吨。

2.铁矿石质量稳定,使用性能高。

交易所规定的其他标准。

五、铁矿石配送品牌、品牌推广、配送成本

与招标书相比,鞍钢精粉已被添加到通知中的可交付铁矿石品牌中。其他品牌包括pb粉、纽曼粉、迈克粉、金布巴粉、皇家山粉、brbf、超特种粉、fmg混合粉、加拉加斯粉、鹤岗精粉,共11种可交付资源。此外,每个品牌的促销和补贴幅度也有了很大的调整。

表3可交付品牌和品牌推广

注:黄色字体不同于征求意见函。

从下表可以看出,brbf和鞍钢目前的交货成本最低。铁矿石品牌的价格差异会随着市场条件的变化而变化,后期交货成本最低的铁矿石品牌也会发生变化,因此市场参与者应该予以关注。

图1:每个品牌的交付成本

注:交货成本单位为人民币/吨

六.新交货规则(品牌交货)对当前铁矿石市场的影响

1.可交付资源的增加

首先,新交付标准的实施确保了金布巴粉末的典型值下降仍然可以进入交付。同时,主流低品位fmg混合粉和超细粉也成为可交割资源,大大增加了铁矿石的可交割品牌和可交割量,并在一定程度上有助于铁矿石基础的回归,从而减少强制市场的发生。

2.降低交付成本

新配送系统的实施有利于降低配送成本,提高企业参与配送的积极性。在旧的交货规则体系下,为了保证交付货物的质量,卖方的客户在参与仓库交货时,必须在货物入库时进行质量检验,从而导致堆积成本为8-10元/吨,质量检验成本为0.5-1元/吨。新交货系统的实施要求卖方提供质量证书来证明货物的质量。在仓库信任质量证书的情况下,仓库不得对仓库中储存的货物进行质量检验,从而降低卖方客户参与仓库交货的成本。预计可节省堆垛费和检验费8.5-11元/吨。

3.品牌推广和打折或给铁矿石品种差价的变化带来新的影响因素

我们在《光明时期的黑色:当前铁矿石品种价格差异分析》中指出,不同品牌铁矿石的价格差异主要受铁矿石供应端和钢厂利润变化的影响。同时,环保政策和焦炭价格对铁矿石品种的价格差异也有一定的影响。新配送体系实施后,品牌推广溢价在一定程度上等同于不同品种的差价标准,给铁矿石品种的差价变化带来新的影响因素。

本文来源于陆家嘴商品论坛

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